Martedì la Commissione europea ha proposto cambiamenti radicali al mercato della cartolarizzazione dell’UE, con una mossa controversa che secondo i critici potrebbe aumentare il rischio di una crisi finanziaria simile a quella del 2008.
La spinta di Bruxelles a “rilanciare” il mercato della cartolarizzazione dell’Unione, del valore di 1.600 miliardi di euro, ovvero il processo attraverso il quale le banche ricondizionano e vendono i prestiti, fa parte di uno sforzo più ampio volto a colmare il divario di investimenti multimiliardario dell’Unione rispetto agli Stati Uniti e alla Cina, approfondendo l’integrazione finanziaria dell’UE.
L’esecutivo dell’UE sostiene che il rilancio del mercato della cartolarizzazione dell’UE consentirà alle banche di trasferire i prestiti fuori dal proprio bilancio, permettendo loro di concedere ulteriori prestiti alle famiglie e alle imprese europee, in particolare alle piccole e medie imprese (PMI).
I titoli garantiti da ipoteche “subprime” sono stati la causa principale della crisi finanziaria statunitense del 2008, che in seguito si è estesa alla crisi del debito sovrano dell’eurozona, rischiando di provocare il crollo dell’area della moneta unica.
“Le proposte odierne contribuiranno a rilanciare il mercato della cartolarizzazione dell’UE semplificando e migliorando il nostro quadro normativo e prudenziale, pur mantenendo solide garanzie per assicurare la stabilità finanziaria”, ha affermato Maria Luís Albuquerque, commissario europeo per le finanze.
Albuquerque ha aggiunto che le proposte di Bruxelles – che includono la riduzione degli obblighi di segnalazione per gli emittenti e gli investitori in titoli e la riduzione dei requisiti patrimoniali delle banche per i prestiti “meno rischiosi” – contribuiranno a finanziare le “priorità strategiche” dell’Unione, ma “non sono fine a se stesse”.
“Contiamo sul sostegno del settore finanziario per rafforzare il mercato della cartolarizzazione dell’UE e mi aspetto chiaramente che utilizzi questo quadro adeguato allo scopo per fornire maggiori finanziamenti alle famiglie e alle imprese, comprese le PMI”, ha affermato.
La spinta di Bruxelles a “semplificare” le norme sulla cartolarizzazione post-crisi è fortemente sostenuta dalla Germania e dalla Francia, i tradizionali artefici dell’agenda dell’UE e le maggiori economie, nonché dal settore bancario dell’Unione.
“Un circolo vizioso”
I critici, tuttavia, avvertono che tali sforzi difficilmente stimoleranno in modo significativo gli investimenti e potrebbero aumentare l’instabilità finanziaria all’interno dell’area dell’euro.
“Anche quando le cartolarizzazioni vengono vendute, le banche non hanno alcun obbligo di utilizzare il cosiddetto ‘capitale liberato’ per sostenere i prestiti alle parti produttive dell’economia”, ha scritto Finance Watch in una recente nota.
L’ONG con sede a Bruxelles ha aggiunto che molte banche potrebbero utilizzare i fondi extra per riacquistare azioni o pagare dividendi piuttosto che finanziare investimenti produttivi.
Ha inoltre osservato che le banche spesso mantengono i prestiti ricondizionati nei loro bilanci o li vendono ad altre banche, rafforzando così “un circolo chiuso all’interno del sistema bancario, in cui le banche trasferiscono i rischi, ma pochi nuovi capitali affluiscono nell’economia reale”.
L’iniziativa della Commissione di rilanciare il mercato della cartolarizzazione fa seguito anche ad anni di progressi modesti verso l’approfondimento dei mercati dei capitali dell’Unione.
Gli Stati membri sono fermamente contrari agli sforzi di Bruxelles volti a centralizzare la vigilanza e armonizzare le leggi sull’insolvenza dell’Unione, che molti ritengono fondamentali per convogliare una parte maggiore dei 10.000 miliardi di euro di risparmi dei cittadini dell’UE verso investimenti produttivi.
La Commissione stima che un’Unione dei mercati dei capitali (CMU) pienamente integrata, talvolta denominata “Unione del risparmio e degli investimenti”, potrebbe aumentare gli investimenti privati annuali di 470 miliardi di euro: più della metà degli 800 miliardi di euro aggiuntivi all’anno proposti dall’ex presidente della Banca centrale europea Mario Draghi.
La BCE ha anche avvertito che la riforma della cartolarizzazione dovrebbe “essere vista solo come un primo passo verso una serie più completa di azioni per realizzare la CMU”.
La BCE ha aggiunto che la frammentazione delle leggi in materia di insolvenza, in particolare, “dissuade gli investitori dall’investire in cartolarizzazioni con attività sottostanti in tutti gli Stati membri dell’UE”, poiché non sono in grado di valutare il rischio di perdite e la capacità di recuperare i crediti in caso di insolvenza.
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